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突如其来的“帽子”，看似威力惊人，但或许又是川普谈判技巧中的一枚烟幕弹。
文 | 首财君
出品 | @首席财务官（ID：cfoworld）
一项可笑且贬值的指控。
昨日人民币汇率双破7。然后，中国宣布中国企业暂停新的美国农产品采购，接着美股三大股指暴跌，为今年以来最大单日跌幅。美股盘后，就在刚刚，美国宣布认为中国为汇率操纵国！非常荒唐的是，中国此前被广泛认为采取措施为人民币“保7”的时候，美与中国之间相安无事；当中国被认为更多允许市场因素决定人民币汇率，接受它“破7”时，华盛顿反而指责中国在“操纵汇率”。此次贸易战尚未平息，美方突然宣布中国为“汇率操纵国”，这似乎更像是一种小孩儿“发脾气”的动作。虽然汇率下跌有某种对冲出口下滑的利好，但总体来说很难有主流经济体会将货币贬值作为对抗贸易纠纷的常规武器。一个不争的事实是，人民币面临汇率下跌的压力已经持续了一段时间，中国的金融政策是保人民币稳定，而非放任它下跌。而就在此时，美国对中国产品的征税早已大规模实施，再抛出一顶“汇率操纵国”的空头帽子，不仅很难为现有的贸易战立场加分，对于中美尽快达成贸易战的和解也于事无补。
央行霸气回应：“汇率操纵”不存在
8月6日下午，央行发布关于美国财政部将中国列入“汇率操纵国”的声明。
声明称，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，中方对此深表遗憾。这一标签不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。
央行方面强调，中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，在机制上人民币汇率就是由市场供求决定的，不存在“汇率操纵”的问题。
第一、中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，在机制上人民币汇率就是由市场供求决定的，不存在“汇率操纵”的问题。
第三、中国没有也不会将汇率作为工具来应对贸易争端。
第四、美方不顾事实，无理给中国贴上“汇率操纵国”的标签，是损人又害己的行为，中方对此坚决反对。
第五、中国将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。如何认定“汇率操纵国”？影响几何？
那么，美国“汇率操纵国”的量化标准具体如何？认定后，又会产生什么影响？
依据美国1988年颁布的《贸易和竞争力综合法案》规定：
财政部需与国际货币基金组织（IMF）统筹判断一国或地区是否存在汇率操纵行为。若认定一国对美存在大额贸易顺差或巨额经常账户盈余可通过IMF裁决或双边对话进行协调磋商，促使该国将汇率调整至合理水平。
而依据美国在2015年颁布的《贸易便捷与贸易促进法》规定，判断一国或地区是否存在汇率操纵行为应满足以下三点：
1）大量的对美贸易顺差：对美贸易顺差超过200亿美元。
2）巨额的经常账户盈余：经常账户盈余超过GDP的3％。
3）对外汇市场的持续单向干预：对外汇进行多次重复的净购入，并且在12个月内的净购买额超过GDP的2％。
数据对比来看，中国海关总署的数据显示，2018年中国对美贸易顺差达3233亿美元，对美贸易顺差超过其认定标准。
不过第二条低于标准。2018年中国经常账户余额占GDP比重仅0.4%，低于3%。第三条缺乏相关数据。不过近年中国加快汇率市场化改革，央行已基本退出汇市常态化干预。此外，美国财政部还表示，如果一国或地区满足以上两项判断标准，或在美国对外贸易逆差中占比过大，均将被列入观察名单。而一旦进入观察名单，该国将至少连续两次留在汇率报告中进行考察。
国际清算银行公布的数据表示，2005年初至2019年6月，人民币名义有效汇率升值38%，实际有效汇率升值47%，是二十国集团经济体中最强势的货币，在全球范围内也是升值幅度最大的货币之一。2018年以来，美国不断升级贸易争端，中国始终坚持不搞竞争性贬值，中国没有也不会将汇率作为工具来应对贸易争端。自1988年颁布《贸易和竞争力综合法案》以来，美国财政部每年发布两次汇率报告，就他国对美国的经常账户顺差以及汇率进行评估，判定是否存在汇率操纵行为。
1991年，美国发起针对中国的贸易政策调查，并于1992-1994年间将中国列为汇率操纵国。
一般而言，被认定为“汇率操纵国（地区）”后，美国首先会与认定对象进行谈判与沟通，敦促其解决币值低估的问题，并告知对方美国总统有权对其采取行动。
若被认定为汇率操纵国超过1年仍未改变，美国总统将有权采取包括被排除在政府采购之外、限制美国私人部门对该国的海外融资、指示贸易代表进行贸易谈判等措施进行制裁，进出口情况或出现一定幅度下滑。
离岸央票再出手稳汇率
8月6日的人民币汇率未再延续周一的暴跌。当天，离岸人民币兑美元汇率止跌反弹，并带动在岸人民币兑美元汇率跌幅大为收窄，在岸与离岸汇差已从昨日的超500点缩小至300点左右。
人民币汇率的企稳除了有央行一天两度“喊话”外，也有离岸央票的助推。8月6日，央行发布公告称，为完善香港人民币债券收益率曲线，将于2019年8月14日在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元。
央行发行在港离岸央票的频率不断加快。这将是自2018年11月以来，央行第五次在香港发行人民币央行票据。
央行在港发行离岸央票被看作有着“一石二鸟”的作用——短期稳定人民币汇率、中长期建立完善的离岸人民币市场利率曲线。
央票作为流动性管理工具之一，今后也可以通过发行央票来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
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